有一個著名的笑話是這樣的，一個金融學家和他的朋友在大道上散步，朋友突然說：「看，地上有100元！」金融學家說：「這是不可能的，地上如果真有100塊錢早就被人撿走了。所以這張100元，一定是假的。」
這個金融學家到底學了什麼，令他有錢都不去撿？
這就是投資界著名的「有效市場假説」（Efficient Market Hypothesis）。
有效市場假説（Efficient Market Hypothesis）有效市場假説由諾貝爾經濟學獎得主尤金·法馬（Eugene Fama）於1970年提出。該假說認為，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
換言之，技術分析是無效的。
其後，尤金進一步推論出有效市場假說的三種形態，分別是
一、弱式有效市場假說(Weak Form Efficiency)市場價格已充分反應出所有過去歷史的證券價格信息,包括股票的成交價、成交量、真空金額，融资金融
==> 技術分析無用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤
二、半强式有效市場假說(Semi—Strong Form Efficiency)價格已充分反應出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理状況及其它公開披露的財務信息等。
==> 技術分析和基本分析都失去作用，只有内幕消息可能獲得超利潤。
三、強式有效市場假說(Strong Form of Efficiency Market)價格已充分地反應了所有關於公司營運的信息，這些信息包括已公開的或内部未公開的信息。
==> 沒有任何方法能帮助投資者獲得超額利潤，即使基金和有内幕消息者也一樣。
因此，最虔誠的有效市場假說的信奉者認為，投資只要買入指數基金就可以了，所有的分析都沒有作用，不能增加投資回報。
聽到呢到，你有咩感覺？係咪覺得有效市場假說就好似文章一開始的笑話一樣？
股神巴菲特評論有效市場假説 :
股神巴菲特於1988年的「給股東的信中」，也對這個說法進行深刻的討論。對於效率市場理論的解釋，他是這樣說的：
「基本上它認為分析股票是沒有用的，因為所有公開的信息皆已反應在其股價之上，換句話說，市場永遠知道所有的事，學校教市場效率理論的教授因此做了一個推論，比喻說任何一個人射飛鏢隨機所選出來的股票組合可以媲美，華爾街最聰明、最努力的證券分析師所選出來的投資組合。」
簡單來說，這套假設是預設股價已反映所有公開信息，所以即使投資者怎樣對個股「做功課」或進行研究，最終結果也不能跑贏大市。
不過，當年巴菲特對此論說卻嗤之以鼻。
「令人驚訝的是市場效率理論不但為學術界所擁抱，更被許多投資專家與企業經理人所接受，正確地觀察到市場往往是具有效率的，他們卻繼續下了錯誤的結論，市場永遠都具有效率，這中間的假設差異，簡直有天壤之別。」
看到這裡，不知道大家看出了重點嗎？
「市場往往是具有效率的」 不等於 「市場永遠都具有效率」。
在市場沒有效率時，你就可以撿到錢!
在市場打滾多年的經驗告訴我，市場有時侯是有效率的，市場的消息和變化很快就反映在股價之上。畢竟市場上有大量的聰明人在做研究。
然而，市場也有失效的時侯。例如，當市場極度興奮，跟本就沒有人理性分析，只顧著跟隨別人在高位買入已經上升了很多，甚至脫離價值的股份。相反，當市場極度悲觀時，大家只顧得上恐慌性拋售手上的持股，生怕走遲一步，就一無所有。而在市場極度淡靜時，大家都對股票沒有興趣，大量的股份都無人跟進，股價對消息也毫無反應。
當市場處於這個沒有效率的階段，而你仍能冷靜理性分析，不會人云亦云，高追低沽，失去戰意的話，你就可以在市場上撿錢。
大家只要做足功課，認清股票的投資價值，就可以在市場失效時，做到別人恐懼我貪婪，別人心淡我儲貨。
